خرید اختیار فروش چیست؟

نمودار ۱: تاریخ سررسید قراردادهای اختیار بیت کوین

اختیار معامله یا معاملات آپشن (Option contract) چیست؟

قرارداد اختیار معامله یا آپشن امکان جالبی را برای تریدرها فراهم می‌کند. در واقع شما با خریداری این قرارداد اختیار استفاده از آن را خریداری می‌کنید. این نوع قرارداد بسیار قدیمی است و گویا به زمان یونان باستان باز می‌گردد. در این مقاله می‌کوشیم تا مفهوم و اجزاء آن را بررسی کرده و همچنین مزایا و معایب آن را برشمریم.

قرارداد اختیار معامله یا معاملات آپشن (Option contract) چیست؟

قرارداد اختیار معامله توافقی است که طی آن حق خرید و فروش یک دارایی در قیمتی از پیش تعیین شده و در تاریخی مشخص به تریدر واگذار می‌شود. با اینکه این قرارداد شبیه به قرارداد آتی (Futures Option) است اما تریدرهایی که قرارداد اختیار معامله خریداری می‌کنند مجبور نیستند مواضع خود را تسویه کنند.

قرارداد اختیار معامله نوعی ابزار مشتقه است که می‌تواند مبتنی بر طیف وسیعی از دارایی‌های پایه از قبیل سهام و رمزارزها باشد. این قرارداد همچنین می‌تواند از شاخص‌های مالی مشتق شود. قرارداد اختیار معامله معمولا جهت پوشش ریسک در مواضع موجود و معاملات سفته‌بازی (Speculative Trading) به کار می‌رود.

حجم روزانه معاملات آپشن بیت کوین در صرافی های مختلف

نحوه کارکرد اختیار معامله

دو نوع خرید اختیار فروش چیست؟ اختیار معامله وجود دارد که به اختیار فروش و خرید (Puts and Calls) مشهور است. اختیار خرید (Call options) حق خرید دارایی پایه و اختیار فروش (Put options) نیز حق فروش دارایی را به صاحب قرارداد اعطا می‌کند. بدین ترتیب معامله‌گران هنگامی اختیار خرید را انتخاب می‌کنند که انتظار داشته باشند قیمت دارایی افزایش یابد و متقابلا زمانی اختیار فروش را بر می‌گزینند که انتظار کاهش قیمت داشته باشند. همچنین ممکن است معامله‌گران با امید به ثبات قیمت‌ها از اختیار خرید و فروش جهت شرطبندی در نوسانات بازار استفاده کنند.

قرارداد اختیار معامله حداقل شامل چهار جزء است: مقدار، تاریخ انقضا، قیمت اِعمال (Strike price) و قیمت قرارداد اختیار معامله (Premium). مقدار سفارش به تعداد قراردادهایی که معامله می‌شود اشاره دارد. تاریخ انقضا، تاریخی است که پس از سررسید آن تریدر نمی‌تواند از اختیار معامله استفاده کند. قیمت اِعمال، قیمتی است که دارایی در آن فروخته و یا خریده خواهد شد. و پرمیوم یا قیمت قرارداد نیز قیمت معاملاتی قرارداد اختیار معامله است. این قیمت نمایانگر مبلغی است که که سرمایه‌گذار برای به دست آوردن قدرت انتخاب باید بپردازد. در نتیجه خریداران قرارداد را بر اساس قیمت قرارداد از فروشندگان خریداری می‌کنند. قیمت پرمیوم دائم در حال تغییر است زیرا هر چه می‌گذرد به تاریخ انقضا نزدیک‌تر می‌شود.

اگر قیمت اِعمال از قیمت بازار کمتر باشد، تریدر می‌تواند دارایی را با تخفیف خریده و بعد از احتساب قیمت قرارداد از اختیار معامله استفاده کرده و کسب سود کند. اما اگر قیمت اِعمال بیشتر از قیمت بازار باشد، تریدر هیچ دلیلی برای استفاده از اختیار معامله ندارد و قرارداد بلا استفاده محسوب می‌گردد. اگر از اختیار معامله استفاده نشود تریدر صرفا به اندازه قیمت قرارداد ضرر می‌کند.

توجه به این نکته حائز اهمیت است که گرچه خریداران قادرند تا بین استفاده کردن و یا استفاده نکردن از اختیار خرید و فروش انتخاب کنند اما این مساله در مورد فروشندگان به تصمیم خریداران بستگی دارد.

پس اگر خریدار قرارداد اختیار خرید بخواهد از اختیار خود استفاده کند، فروشنده مجبور است دارایی را به فروش رساند. این یعنی فروشندگان نسبت به خریداران در معرض ریسک بیشتری قرار دارند. در حالی که زیان خریداران صرفا به مبلغ پرداختی قیمت قرارداد محدود می‌شود، فروشندگان بسته به قیمت بازاری دارایی مستعد مقدار زیان بیشتری هستند.

برخی از قراردادهای اختیار معامله (Option contract) حق استفاده از آن را پیش از تاریخ انقضا به معامله‌گران اعطا می‌کند. این نوع قرارداد معمولا به قرارداد اختیار معامله آمریکایی مربوط می‌شود. نمونه اروپایی خرید اختیار فروش چیست؟ اختیار معامله تنها می‌تواند در تاریخ انقضا استفاده شود. لازم به ذکر است که این عناوین ارتباطی با مکان جغرافیایی آنها ندارد.

عوامل موثر در قیمت قرارداد اختیار

مبلغ قیمت قراداد تحت تاثیر چند عامل قرار دارد. برای ساده‌سازی فرض می‌کنیم که قیمت قرارداد اختیار حداقل به 4 مولفه بستگی دارد: قیمت دارایی پایه (underlying asset’s price)، قیمت اِعمال (strike price)، مدت زمان باقی مانده تا تاریخ انقضا، بی‌ثباتی (volatility) یا تلاطم بازار (یا شاخص). این چهار جزء هر کدام تاثیرات متفاوتی بر قیمت قرارداد اختیار خرید و فروش دارند که در جدول زیر نمایان است.

قیمت قرارداد اختیار فروش	قیمت قرارداد اختیار خرید
کاهش می‌یابد	افزایش می‌یابد	افزایش قیمت دارایی
افزایش می‌یابد	کاهش می‌یابد	قیمت اِعمال بالاتر
کاهش می‌یابد	کاهش می‌یابد	کاهش زمان
افزایش می‌یابد	افزایش می‌یابد	بی‌ثباتی

طبیعتا قیمت دارایی و قیمت اِعمال تاثیر معکوسی بر قیمت قرارداد اختیار خرید و فروش دارند. در مقابل زمان کمتر به معنی قیمت پایین‌تر برای هر دو نوع قرارداد اختیار معامله است. دلیل اصلی آن این است که با کمتر شدن زمان باقی مانده و نزدیک شدن به زمان انقضا، احتمال اینکه تریدرها بتوانند از قرارداد به نفع خود بهره گیرند کمتر می‌شود. از طرفی دیگر، افزایش سطح بی‌ثباتی معمولا باعث افزایش قیمت قرارداد اختیار معامله می‌شود. به همین جهت، قیمت قرارداد نتیجه ترکیب عوامل و فاکتورهای فوق است.

اختیار معامله یونانی

اختیار معامله یونانی‌ ابزاری است که برای اندازه‌گیری برخی از عوامل موثر بر قیمت قرارداد طراحی شده‌ است. این حروف مقادیری آماری هستند که جهت اندازه‌گیری ریسک یک قرارداد خاص به کار رفته و بر اساس متغیرهای مبنایی متفاوتی طرح ریزی شده اند. در پایین برخی از این حروف یونانی به همراه شرح مختصری از آنچه اندازه‌گیری می‌کنند، آمده است:

• دلتا (δ): مقدار تغییر قیمت قرارداد اختیار معامله را در ارتباط با قیمت دارایی پایه اندازه‌گیری می‌کند. برای مثال دلتای 0.6 اشاره دارد به اینکه قیمت قرارداد به ازای هر 1 دلار تغییر قیمت دارایی به اندازه 0.6 دلار تغییر خواهد کرد.
• گاما (γ): نرخ تغییر دلتا در طول زمان را اندازه‌گیری می‌کند. در نتیجه اگر دلتا از 0.6 به 0.45 تغییر کند، مقدار گاما 0.15 خواهد شد.
• تتا (θ): تغییر قیمت را در رابطه با هر روزی که از مدت قرار داد می‌گذرد اندازه‌گیری می‌کند. این حرف نشان می‌دهد که با نزدیک شدن به تاریخ انقضا، قیمت قرارداد چه مقدار تغییر می‌کند.
• وگا (𝛎): نرخ تغییر قیمت قرارداد را بر حسب 1 درصد تغییر بی‌ثباتی دارایی پایه اندازه‌گیری می‌کند. افزایش در مقدار وگا نمایانگر افزایش قیمت قرارداد خرید و فروش است.
• رو (ρ): تغییرات قیمت قرارداد را در رابطه با نوسانات نرخ بهره اندازه می‌گیرد. افزایش نرخ بهره معمولا سبب افزایش اختیار خرید و کاهش اختیار فروش می‌شود. به همین جهت «رو» برای اختیار خرید عددی مثبت و برای اختیار فروش عددی منفی است.

چگونه و کجا از اختیار معامله استفاده کنیم؟

پوشش ریسک (Hedging)

قرارداد اختیار معامله به صورت گسترده‌ای به عنوان ابزار پوشش ریسک (Hedging) مورد استفاده قرار می‌گیرد. نمونه بارز استفاده از استراتژی پوشش ریسک برای تریدرها خرید اختیار فروش ارز دیجیتالی است که نگهداری می‌کنند. اگر ارزش کلی ارزدیجیتالی که نگهداری می‌شود به سبب کاهش قیمت تنزل پیدا کند، استفاده از اختیار فروش می‌تواند زیان وارد شده را کاهش دهد.

برای مثال فرض کنید آلیس با امید به افزایش قیمت بازار، 100 اتریوم خریداری می‌کند، هر کدام به قیمت 500 دلار. علاوه بر آن آلیس برای پوشش ریسک ناشی از احتمال سقوط قیمت تصمیم می‌گیرد با پرداخت 480 دلار به عنوان قیمت اِعمال و پرداخت 20 دلار به ازای هر اتریوم به عنوان قیمت قرارداد، اختیار فروش خریداری کند. اگر بازار نزولی شود و قیمت اتریوم به 350 دلار کاهش یابد، می‌تواند از اختیار فروش خود برای کاهش زیان حاصل شده استفاده کرده و هر اتریوم خود را به جای 350 دلار به قیمت 480 دلار بفروشد. اما اگر بازار صعودی شود نیازی به استفاده از قرارداد اختیار نخواهد داشت و تنها به اندازه قیمت قرارداد زیان خواهد کرد.

در این سناریو، آلیس در قیمت 520 دلار (500 دلار + 20 دلار به ازای هر اتریوم) به نقطه سر به سر می‌رسد (هزینه و درآمد برابر است و سود و زیانی وجود ندارد)، در حالی که زیان وی به 4000 دلار محدود می‌شود (2000 دلار بابت قیمت قرارداد اختیار فروش و 2000 دلار نیز بابت فروش اتریوم در قیمت 48 دلار )

معاملات سفته‌بازی (Speculative trading)

قرارداد اختیار معامله (Option contract) به صورت گسترده‌ای در معاملات سفته‌بازی (Speculative trading) هم به کار می‌رود. برای مثال تریدری که باور دارد قیمت یک دارایی افزایش می‌یابد، می‌تواند خرید اختیار فروش چیست؟ اختیار خرید خریداری کند. اگر قیمت دارایی از قیمت اِعمال پیشی گیرد، تریدر می‌تواند از اختیار خرید استفاده کرده و آن را با تخفیف بخرد. هنگامی که قیمت دارایی بیشتر یا کمتر از قیمت اِعمال است، سبب می‌شود قرارداد سودآور باشد و گفته می‌شود که قرارداد اختیار معامله در سود قرار دارد (in-the-Money). همچنین اگر در زیان باشد گفته می‌شود که اختیار معامله خارج از سود است(out-of-the-Money).

استراتژی‌های اصلی

تریدر می‌تواند حین معاملات آپشن طیف وسیعی از استراتژی‌ها را بر مبنای چهار موضع اصلی به کار گیرد. در مقام خریدار می‌تواند اختیار خرید یا اختیار فروش خریداری کند. و به عنوان فروشنده نیز می‌تواند اختیار خرید یا اختیار فروش بفروشد. همان طور که اشاره شد، فروشندگان مجبورند هنگامی که نگهدارنده قرارداد تصمیم دارد تا از آن استفاده کند، دارایی را بخرند و یا بفروشند.

استراتژی‌های معاملاتی متفاوت آپشن بر اساس ترکیبات متنوع اختیار خرید و فروش وضع شده‌اند. اختیار فروش حمایتی (Protective Puts)، اختیار خرید تامینی (Covered call)، اختیار معامله دو لنگه (Straddle) و اختیار معامله مسدود (Strangle) نمونه‌های اصلی این استراتژی‌ها هستند.

• اختیار فروش حمایتی (Protective Puts): عبارت است از خرید قرارداد اختیار فروش یک دارایی‌ در حالتی که فرد از قبل مالک دارایی است. این استراتژی در مثال قبل توسط آلیس استفاده شد. این استراتژی به بیمه سبد (Portfolio Insurance) نیز معروف است زیرا سرمایه‌گذار را در برابر روند نزولی بازار محافظت می‌کند و در عین حال در صورتی که قیمت دارایی افزایش یابد از پهنه ریسک محافظت می‌کند.
• اختیار خرید تامینی (Covered call): عبارت است از فروش قرارداد اختیار خرید یک دارایی که فرد از پیش مالک آن است. این استراتژی برای ایجاد درآمد اضافی ناشی از نگهدارای دارایی‌، توسط سرمایه‌گذاران مورد استفاده قرار می‌گیرد. اگر قرارداد استفاده نشود، سرمایه‌گذاران از قیمت قرارداد کسب عایدی می‌کنند. اگر به خاطر افزایش قیمت بازار از قرارداد استفاده شود، سرمایه‌گذاران مجبور میَ‌شوند تا مواضع خود را ترک کنند.
• اختیار معامله دو لنگه (Straddle): عبارت است از خرید یک اختیار خرید و یک اختیار فروش یک دارایی واحد با قیمت اِعمال و تاریخ انقضا یکسان. این استراتژی به تریدر اجازه می‌دهد که به اندازه‌ حرکت قیمت دارایی سود برد. به عبارتی ساده در این حالت تریدر بروی نوسانات و بی‌ثباتی بازار شرطبندی می‌کند.
• اختیار معامله مسدود (Strangle): عبارت است از خرید یک اختیار خرید و یک اختیار فروش که هر دو خارج از سود قرار دارند (مثلا قیمت اِعمال برای اختیار خرید بالاتر از قیمت بازار و خرید اختیار فروش چیست؟ برای اختیار فروش پایین‌تر از قیمت بازار است). اساسا اختیار معامله مسدود شبیه به اختیار معامله دو لنگه است اما هزینه کمتری نسبت به آن دارد. به هر حال برای آنکه اختیار معامله مسدود سودآور باشد، به سطح بالایی از بی‌ثباتی و تلاطم نیاز است.

مزایا و معایب قراردادهای اختیار

مزایا:

• مناسب برای پوشش دادن ریسک‌های بازار
• انعطاف بیشتر در معاملات سفته‌بازی
• لحاظ کردن چندین ترکیب و استراتژی معاملاتی، به همراه الگوهای منحصر به فرد ریسک به پاداش
• مستعد برای کسب سود از تمامی روندها از جمله صعودی، نزولی و خنثی (رنج)
• می‌تواند هنگام اتخاذ موضع در کاهش هزینه‌ها به کار رود.
• امکان استفاده همزمان در چندین معامله

معایب:

• درک نحوه سازوکار و محاسبه قیمت آپشن همیشه آسان نیست.
• ریسک‌ بالایی دارد به خصوص برای فروشندگان قرارداد
• در مقایسه با گزینه‌های خرید اختیار فروش چیست؟ متعارف استراتژی‌های معاملاتی پیچیده‌تری دارد.
• بازار معاملات آپشن اغلب سطح نقدینگی پایینی دارند و این امر باعث می‌شود که جذابیت کمی برای اکثر تریدرها داشته باشد.
• قیمت قرارداد اختیار معامله به شدت بی‌ثبات است و هر چه به تاریخ انقضا نزدیک شود بیشتر کاهش می‌یابد.

قرارداد اختیار چه تفاوت‌هایی با قرارداد آتی دارد؟

قرارداد آتی و قرارداد اختیار معامله هر دو از ابزار مشتقه هستند و از این رو موارد استفاده مشترکی دارند. علیرغم شباهت ‌شان به یکدیگر، یک تفاوت عمده در تسویه سازوکار آن‌ها وجود دارد.

بر خلاف اختیار معامله، قرارداد آتی هنگامی اجرا می‌شود که تاریخ انقضا آن سپری شده باشد، به این معنی که طرفین قرارداد از لحاظ قانونی مجبورند دارایی‌های پایه را با هم مبادله کنند. از طرفی دیگر، قرارداد اختیار معامله یا آپشن (Option contract) صرفا به اختیار و صلاحدید تریدر نگهدارنده قرارداد استفاده می‌شود. اگر خریدار قرارداد بخواهد از اختیار خود استفاده کند، فروشنده مجبور است تا دارایی پایه را معامله کند.

سخن پایانی

قرارداد اختیار معامله یا آپشن (Option contract) نوعی ابزاره مشتقه است که با استفاده از آن حق خرید و فروش یک دارای پایه در قیمتی مشخص و تاریخ انقضایی معین به تریدر داده می‌شود. در واقع وقتی تریدر احساس کند که قیمت یک دارایی در آینده افزایش پیدا می‌کند می‌تواند از اختیار خرید کسب سود کند و هنگامی که انتظار دارد که قیمت کاهش می‌یابد از اختیار فروش استفاده می‌کند. این قرارداد دو نوع دارد: اختیار خرید و اختیار فروش.

قرارداد آپشن حداقل دارای 4 جزء می‌باشد: مقدار، قیمت اِعمال، قیمت قرارداد و تاریخ انقضا. اختیار معامله که در مواردی از قبیل پوشش ریسک، معاملات سفته‌بازی و استراتژی‌های معاملاتی به کار می‌رود.

قرارداد آتی شبیه به آپشن است با این تفاوت که زمان استفاده از آتی بعد از تاریخ انقضاست ولی در آپشن تا پیش از سررسید قابل استفاده است. علاوه بر این در قرارداد آتی اختیاری وجود ندارد و در سررسید طرفین قرارداد مجبور به مبادله هستند.

در حال حاضر معاملات مشتقه ارزهای دیجیتال در صرافی های آنلاین زیادی قابل انجام است. مانند صرافی بایننس، Huobi Global، صرافی Bybit، صرافی اوکی اکس، صرافی بیت مکس و … البته بیشترین معاملات آپشن بیت کوین تا سال 2020 در صرافی Deribit انجام شده است.

قرارداد آپشن و هرآنچه در این مورد باید بدانید

قرارداد آپشن یا اختیار معامله، از ابزارهای بازار مشتقه ( Derivative Market )، می باشد، این قراردادها ابزار جدیدی هستند که روی دارایی های پایه مانند سهام منعقد می گردند. اختیار معاملات حقی است که شما با پرداخت یک مبلغ برای خودتان رزرو می کنید. دلایل متعددی وجود دارد که این بازار را برای معامله گران ایرانی محبوب نموده است، یکی از دلایل محبوبیت بازار آپشن در بین ایرانیان، کسب سود از ریزش قیمت سهام می باشد. در حالت معمول، ارزش سهام شما با رشد قیمت افزایش می یابد و میزان سود شما بیشتر می شود، اما اگر قیمت سهام افت کند، به دنبال آن میزان زیان شما در معامله نیز لحاظ می شود. این در حالی است که شما با شناخت قرارداد معاملات آپشن می توانید حتی از ریزش دارایی خود نیز کسب سود نمایید. این بازار مناسب تمام معامله گرانی است که به دنبال سرمایه گذاری هایی فراتر از بازار سهام، اوراق بدهی و . هستند. این بازار گزینه های متنوعی در اختیار سرمایه گذاران قرار می دهد، از سوی دیگر ریسک معاملات در این بازار بالا می باشد. ممکن است تصور کنید که ورود به دنیای اختیار معامله کار معامله گران حرفه ای است، این فرضیه کاملاً غلط است، هر معامله گری با هر سطحی از دانش، می تواند با آموزش بازار آپشن، وارد این عرصه شده و موفق عمل نماید. اگر شما هم به دنبال آشنایی با این مبحث هستید خرید اختیار فروش چیست؟ تا انتهای این مقاله همراه ما باشید.

قرارداد آپشن چیست؟

قرارداد آپشن ( Options Contract )، توافقی است که به معامله گر این امکان را می دهد که دارایی خود را با قیمت از پیش تعیین شده و در موعد مقرر، بخرد یا بفروشد. این قراردادها در ایران با نام اختیار معامله (اختیار خرید، اختیار فروش) شناخته شده اند. از بازار آپشن در بیت کوین، سکه، بورس، سهام و بازارهای جهانی استفاده می شود . این قراردادها از شاخص‌های اقتصادی به وجود آمده‌اند و مناسب کاهش ریسک در معاملات بر اساس حدس و گمان می باشند.

انواع معاملات آپشن

آموزش بازار آپشن را با توضیح دو اصطلاح مهم این حوزه، آغاز می کنیم. اختیار خرید و اختیار فروش.

اختیار خرید چیست؟

اختیار خرید یا (Call Option) ، به زبان ساده، ودیعه ای است که برای هدف خاصی در آینده در نظر گرفته می شود. برای مثال شما می خواهید حق خرید زمینی را در منطقه ای در آینده داشته باشید، فقط در صورتی خواهان استفاده از این حق هستید که مجوزهای لازم از جانب شهرداری صادر شده باشد. شما می توانید حق خرید زمینی را به قیمت 500میلیون تومان از صاحب زمین در هر مقطعی در سه سال آینده خریداری کنید. لازم به ذکر است که صاحب زمین این اختیار را رایگان واگذار نمی کند، بلکه در قبال این حق، اصطلاحاً اجرت این کار را دریافت می کند. در این مثال ممکن است شما به صاحب زمین حدوداً 12 میلیون تومان پرداخت نمایید. به مبلغی که شما پرداخت می‌کنید قیمت اعمال یا Strike Price می‌گویند. با خرید این حق، بعد از 2 سال که مجوزهای آن منطقه صادر شد و قیمت زمین های آن ناحیه افزایش یافت، فارغ از افزایش قیمت، چون شما دوسال پیش حق خرید یک قطعه زمین را خریده اید، می توانید تنها با پرداخت 500 میلیون تومان صاحب اصلی آن زمین شوید. ولی در صورتی که بعد از 4 سال، مجوزهای لازم از جانب شهرداری برای آن زمین ها صادر شد، یعنی یک سال بعد از انقضای قرارداد، اجرتی که پرداخت کرده ایدرا از دست داده خرید اختیار فروش چیست؟ اید و اکنون شما با پرداخت قیمت واقعی زمین در بازار آزاد می توانید صاحب زمین شوید.

اختیار فروش چیست؟

اختیار فروش یا ( Put Optio)، برعکس اختیار خرید است، و شما در این معامله صاحب حق فروش می شوید. برای مثال شما سهام دار سهم اپل هستید و نگرانید در دو سال آینده دچار رکود قیمت شود. شما می خواهید اطمینان داشته باشید که در صورت نزول بازار، ارزش دارایی شما بیش از ده درصد کم نشود. اگر سهام اپل در حال حاضر با ارزش ۲۵۰۰ دلار خرید و فروش می‌شود، شما می‌تواند قرارداد حق فروش را خریداری کنید که به شما این حق را می‌دهد که سهم را در هر زمانی در دو سال آینده به قیمت ۲۲۵۰ دلار بفروشید. اگر ظرف ۶ ماه بازار ۲۰ درصد سقوط کند، شما توانسته اید ۲۵۰ امتیاز به‌دست بیاورید، زیرا سهمی که دو هزار دلار قیمت داشته را با قیمت دو هزار و ۲۵۰ دلار فروخته اید. حتی اگر قیمت آن سهم به صفر برسد شما فقط همان ده درصد را ضرر کرده اید. به صورت کلی می توان گقت که اختیار فروش مانند بیمه کردن سرمایه می باشد

نحوه ی کار معاملات آپشن

معاملات آپشن را می توانید از طریق کارگزاری ها و به کمک حساب آنلاین انجام دهید. قبل از معامله توجه به: میزان سرمایه، بازه ی زمانی برای سرمایه گذاری و تحولات قیمتی که پیش بینی شده برای دارایی های پایه، الزامی است. در صورتی که احساس کردید قیمت دارایی اصلی، قبل از تاریخ انقضا کاهش می یابد، می توانید از فروش اختیار خرید استفاده کنید و بالعکس. گزینه هایی که بر اساس سهام و به عنوان اختیار سهام شناخته می شوند، معمولا یک راهنمای خوب برای معامله گران تازه وارد در حوزه ی اختیار معاملات است.

روش تعیین قیمت در معاملات آپشن

تعیین قیمت در معاملات آپشن به دو اصل بستگی دارد: ارزش ذاتی و ارزش زمانی. ارزش ذاتی نشان دهنده ی پتانسیل سود آپشن بر اساس تفاوت بین قیمت اعمال و قیمت فعلی دارایی است، و ارزش زمانی برای برآورد قیمت آپشن را می‌توان با استفاده از مدل‌های مختلف محاسبه کرد . قیمت سهام، قیمت اعمال و تاریخ انقضا معمولاً در قیمت‌گذاری آپشن‌ها موثر می باشند. قیمت سهام و قیمت اعمال بر ارزش ذاتی تاثیر می‌گذارد، تاریخ انقضا می‌تواند بر ارزش زمانی تاثیر بگذارد.

مزایا و معایب معاملات آپشن

معاملات آپشن مانند سایر استراتژی های سرمایه گذاری مزایا و معایبی دارد که دانستن این نکات برای جلوگیری از اشتباهات در دنیای معامله گری، ضروری است.

نقدشوندگی بالای معاملات آپشن نسبت به سایر حوزه های سرمایه گذاری، مزیت بسیار مهمی است، به گونه ای که می توان با مبالغ کمتر هم شروع به سرمایه گذاری نمود.

اختیار معامله ابزاری است برای تنوع در سبد سرمایه گذاری و هم چنین سپری است برای جلوگیری از ضررهای مالی، که در ادامه منجر به کسب سود بیشتر برای معامله گر خواهد داشت.

اختیار معامله می تواند بسیار پر ریسک تر از خرید سهام، اوراق قرضه و .. باشد. پیش بینی روند قیمت در سهام کار آسانی نیست و اگر تحلیل درست در دست نباشد، ممکن است اوراق بهادار اشتباهی را خریداری نمایید. به صورت کلی اگر ریسک پذیر باشید می توانید از خطرات این قراردادها در امان باشید.

اوراق اختیار فروش تبعی چیست؟

اوراق اختیار فروش تبعی که به آن طرح بیمه سهام هم می‌گویند، در واقع نوعی تعهدنامه است که شرکت یا نهاد منتشرکننده، به‌موجب آن متعهد می‌شود که تعدادی از سهام یک شرکت مشخص را در تاریخی معین و به قیمت معین بخرد. در واقع اوراق اختیار فروش تبعی را یک شرکت یا نهاد مالی منتشر می‌کند و در آن متعهد می‌شود که سهام یک شرکت را در تاریخی معین -که به آن تاریخ اعمال می‌گویند- و با قیمتی معین -که به آن قیمت اعمال می‌گویند- از سهامدار خریداری کند.

مثلا ممکن است قیمت سهام شرکت ذوب آهن اصفهان در حال حاضر ۶۰۰ تومان باشد و یک نهاد مالی اوراق اختیار فروش تبعی برای سهام این شرکت منتشر کند و متعهد شود که در پایان سال جاری، سهام شرکت ذوب آهن را با قیمت ۷۳۳ تومان خواهد خرید. در این صورت، کسی که امروز مالک سهام خرید اختیار فروش چیست؟ ذوب آهن اصفهان است، با خرید این اوراق، می‌تواند مطمئن باشد که در پایان سال می‌تواند سهامش را قیمت ۷۳۳ تومان بفروشد. به بیان ساده، قیمت تضمین‌شده هر برگه سهم شرکت ذوب آهن اصفهان در پایان سال، ۷۳۳ تومان خواهد بود.

از طرفی اگر قیمت سهام شرکت ذوب آهن در پایان سال جاری، بالاتر از ۷۳۳ تومان باشد، مالک سهم می‌تواند سهامش را در بازار بفروشد و سود بیشتری کسب کند.

اصطلاحات مربوط به اوراق اختیار فروش تبعی

اوراق اختیار فروش تبعی یکی از ابزارهای مشتقه بازار بورس است که بهتر است با اجزای آن آشنایی کلی داشته باشیم. در تصویر زیر جدول مربوط به آگهی اوراق اختیار فروش تبعی خودرو را مشاهده می‌کنید. در ادامه بعضی اصطلاحات این جدول را با هم مرور می‌کنیم.

• نماد معاملاتی: در این قسمت نماد معاملاتی مروبط به این اختیار فروش تبعی درج می‌شود. برای خرید اوراق اختیار مورد نظرتان، باید این نماد در پنل کارگزاری جست‌وجو کنید و سفارش خریدتان را روی این نماد بگذارید.
• دارایی پایه: همان‌طور که اشاره کردیم، اوراق اختیار فروش تبعی نوعی ابزار مشتقه است و در بر اساس یک دارایی (سهام) خاص تنظیم شده. در این قسمت می‌توانید ببینید که اوراق مورد نظر مربوط به کدام دارایی است.
• عرضه‌کننده: در این قسمت نام ناشر اوراق اختیار را می‌بینید. در واقع همین ناشر است که متعهد شده سهام مورد نظر را در تاریخ معینی بخرد.
• کارگزار عرضه‌کننده: نهادی که وظیفه عرضه این اوراق را به عهده دارد.
• حداقل حجم عرضه روزانه: در این قسمت مشخص می‌شود که روزانه حداقل چه تعداد از این اوراق عرضه خواهد شد.
• کل حجم عرضه: تعداد کل اوراقی که قرار است در بازار عرضه شود.
• محدودیت‌های خرید هر کد معاملاتی: این قسمت مشخص می‌کند که هر کد بورسی حقوقی یا حقیقی حداکثر چه تعداد از این اوراق می‌تواند خریداری کند.
• قیمت اعمال: قیمتی که عرضه‌کننده یا ناشر متعهد شده است سهم را بخرد.
• تاریخ سررسید: تاریخ تعیین‌شده برای استفاده از اوراق اختیار فروش تبعی. در این تاریخ است که مالک اوراق می‌تواند سهمش را به عرضه‌کننده بفروشد.
• محدودیت‌های معاملاتی: در این قسمت سقف و کف تعداد هر سفارش و حداقل تغییر قیمت سفارش‌ها تعیین شده است.
• دوره معاملاتی: در این قسمت مشخص می‌شود که اوراق اختیار مورد نظر، در چه بازه‌ای در بازار سهام به فروش خواهد رسید.

مراحل اعمال اوراق اختیار فروش

اگر اوراق اختیار فروش تبعی را خریداری کنید، در تاریخ سررسید تحت شرایطی می‌توانید از این اوراق استفاده کنید. دقت کنید که اگر قیمت پایانی سهام پایه در تاریخ سررسید بیشتر از قیمت اعمال باشد، اعمال اوراق اختیار فروش تبعی ممکن نیست (انجام این کار عاقلانه هم نیست). اما اگر قیمت پایانی سهام پایه کمتر از قیمت اعمال باشد، آن وقت می‌توانید حداکثر تا ساعت ۱۳ تاریخ سررسید، از طریق کارگزاری‌تان درخواست اعمال بدهید.

در صورتی که درخواست اعمال بدهید، یکی از ۳ حالت زیر انجام خواهد شد:

1. سهم به قیمت اعمال از دارنده اوراق اختیار فروش به عرضه‌کننده این اوراق منتقل خواهد شد.
2. مابه‌التفاوت قیمت اعمال و قیمت پایانی به‌صورت نقدی به دارنده اوراق اختیار فروش پرداخت خواهد شد.
3. عرضه‌کننده اوراق اختیار فروش، تعدادی سهام پایه به دارنده اوراق اختیار فروش تبعی منتقل خواهد کرد، به‌طوری که ارزش ریالی سهام منتقل شده برابر با مابه‌التفاوت ارزش روز سهام مورد نظر و قیمت اعمال باشد.

نکته‌های مهم مربوط به اوراق اختیار فروش تبعی

نکته یک: یکی از مهم‌ترین نکته‌ها این است که اوراق اختیار فروش تبعی، برخلاف اختیار معامله عادی، بازار ثانویه ندارد. یعنی وقتی این اوراق را خریدید، دیگر نمی‌توانید بفروشید. فقط می‌توانید در تاریخ سررسید این اوراق را اعمال کنید و سهم‌تان را به عرضه‌کننده اوراق بفروشید.

نکته ۲: قیمت هر برگه اختیار فروش تبعی که این روزها منتشر می‌شوند، یک ریال است. هرچند در بعضی نمادها امکان خرید بالاتر از این قیمت هم وجود دارد، اما توجه کنید که چون خبری از بازار ثانویه نیست و امکان فروش این اوراق وجود ندارد، بهتر است این اوراق را بالاتر از یک ریال نخرید.

اگر موفق به خرید این نوع اوراق نشدید، زیاد نگران نباشید. عرضه‌کنندگان این اوراق در واقع به‌نوعی کف قیمتی سهام مورد نظر در شش ماه یا یک سال بعد را مشخص کرده‌اند و بسیار بعید است که در تاریخ سررسید، قیمت سهام مورد نظر پایین‌تر از آن قیمت باشد

نکته ۳: برای خرید هر برگه اختیار فروش تبعی، باید یک برگه از سهام پایه مربوط به این اوراق را در سبد سهام‌تان داشته باشید. به عبارت ساده، نمی‌توانید بدون اینکه سهام بانک ملت را داشته باشید، اقدام به خرید اختیار فروش تبعی سهام بانک ملت بکنید. اگر هم مثلا ۱۰۰۰ برگه سهم بانک ملت دارید، می‌توانید حداکثر ۱۰۰۰ ورقه اختیار فروش تبعی این سهام را بخرید.

نکته ۴: وقتی اوراق اختیار فروش تبعی یک سهم را می‌خرید، باید تا تاریخ سررسید اوراق، به تعداد اوراق اختیار فروش تبعی خریداری‌شده، سهام پایه را در سبد خود نگه دارید. برای مثال، اگر ۲۰۰۰ برگه سهم بانک ملت دارید و ۱۰۰۰ ورقه اختیار فروش تبعی آن را می‌خرید، تعداد سهام بانک ملت در سبد سهام‌تان نباید کمتر از ۱۰۰۰ سهم شود.

نکته ۵: اوراق اختیار فروش تبعی که این روزها منتشر می‌شوند برای حمایت از سهامداران خرد حقیقی در نظر گرفته شده‌اند و کدهای حقوقی امکان خریدشان را ندارند. با این حال، تعداد اوراقی که برای هر کدام از شرکت‌ها در نظر گرفته شده، کمتر از تعداد سهام شناور آن شرکت است. به عبارت دیگر، شاید همه افراد حقیقی موفق به خرید اوراق اختیار فروش تبعی شرکت مورد نظرشان نشوند. از آنجا که این نوع اوراق قابلیت فروش ندارند، سعی نکنید در قیمت‌های بالاتر از یک ریال خریدار باشید. توجه داشته باشید که هزینه‌ای که بابت این اوراق می‌پردازید (مانند هزینه بیمه) قرار نیست به شما برگردد. بنابراین پرداخت هزینه بالاتر از یک ریال به ازای هر ورقه کار عاقلانه‌ای نیست.

نکته ۶: اگر موفق به خرید این نوع اوراق نشدید، زیاد نگران نباشید. عرضه‌کنندگان این اوراق در واقع به‌نوعی کف قیمتی سهام مورد نظر در شش ماه یا یک سال بعد را مشخص کرده‌اند و بسیار بعید است که در تاریخ سررسید، قیمت سهام مورد نظر پایین‌تر از آن قیمت باشد.

جمعه ۳ میلیارد دلار قرارداد اختیار منقضی می‌شود؛ تاثیر آن بر قیمت بیت کوین چیست؟

صرافی‌های بزرگی نظیر Deribit که قراردادهای اختیار رمزارزها را ارائه می‌دهند در آستانه تسویه میلیاردها دلار قرارداد آپشن بیت کوین در روز جمعه هستند. تحلیلگران معتقدند انقضای این قراردادها در این ماه تاثیر قابل توجهی بر قیمت بیت کوین نخواهد داشت. گفتنی است بیت کوین در هفته جاری به دلیل اخبار اقتصادی کلان و نگرانی‌های قانونگذاری تحت فشار بوده است.

به گزارش میهن بلاکچین و به نقل از کوین‌دسک اطلاعات Skew نشان می‌دهد که ۷۳,۷۰۰ قرارداد اختیار (Options) بیت کوین به ارزش ۳.۱۴ میلیارد دلار در روز جمعه منقضی خواهند شد. از این تعداد، تقریبا ۵۰,۰۰۰ قرارداد مربوط به قراردادهای اختیار خرید (call) و بقیه قراردادها مربوط به قراردادهای اختیار فروش (Put) هستند. صرافی دریبیت به تنهایی بیش از ۸۵٪ از قراردادهای تسویه نشده را در اختیار دارد.

شیلیانگ تانگ (Shiliang Tang) مدیر ارشد سرمایه‌گذاری صندوق پوشش ریسک لجرپرایم (LedgerPrime) در این خصوص گفت:

من انتظار ندارم افزایش قیمت چشمگیری را شاهد باشیم، مگر آنکه از قیمت ۵۰,۰۰۰ دلار عبور کنیم. قراردادهای تسویه نشده زیادی در این سطح قیمت وجود دارد.

نمودار ۱: تاریخ سررسید قراردادهای اختیار بیت کوین

تانگ بیان کرده است اگر بیت کوین از سطح قیمت ۵۰,۰۰۰ دلار عبور کند، معامله‌گرانی که فکر می‌کردند روند نزولی یا نوسان قیمت قبلی ادامه‌دار خواهد بود و قراردادهای اختیار خرید خود را به این دلیل فروخته‌اند، ممکن است به سمت خرید بیت کوین در بازار آنی (Spot) یا آتی (Futures) روی بیاورند تا ضررهای ناشی فروش قبلی خود را کاهش دهند. این موضوع ممکن است قیمت بیت کوین را افزایش دهد.

هرچند با توجه به کاهش ۱۱٪ قیمت به سطح ۴۲,۰۰۰ دلار در هفته جاری، این سناریو بعید به نظر می‌رسد.

آپشن‌ها یا قراردادهای اختیار خرید و فروش، ابزارهای مشتقه‌ای در بازارهای مالی هستند که به خریدار، حق خرید یا فروش دارایی مورد نظر در قیمت و تاریخی از پیش تعیین‌شده می‌دهند. قرارداد اختیار خرید (Call) به دارنده آن، حق خرید می‌دهد، در حالی که اختیار فروش (Put)، حق فروش را به خریدار می‌دهد. قراردادهای تسویه نشده (Open Interest) به مجموع تمام قراردادهای خرید و فروشی اطلاق می‌شود که صورت پذیرفته‌اند اما توسط یک قرارداد دیگر سر به سر نشده‌اند. خریدار قرارداد اختیار خرید در خصوص شرایط بازار خوش‌بین است و انتظار افزایش قیمت را دارد، در حالی که خریدار قرارداد فروش معتقد است قیمت کاهش می‌یابد.

نمودار ۲: قراردادهای باز بر اساس قیمت اعمال آنها در تاریخ ۲۴ سپتامبر ۲۰۲۱

نمودار فوق نشان می‌دهد بیشترین قراردادهای اختیار خرید تسویه نشده بالاتر از قیمت کنونی بیت کوین قرار دارند که به آنها، قراردادهای خرید Out-of-the-money یا OTM گفته می‌شود. اکثر آپشن‌های فروش در سطح قیمت کمتر از قیمت کنونی قرار دارند. بنابراین، به نظر می‌رسد اکثر قراردادها در این روز بدون نتیجه منقضی شوند، مگر آنکه بیت کوین قبل از ساعت ۰۸:۰۰ (۱۱:۳۰ به وقت ایران) روز جمعه که زمان منقضی شدن قراردادها در صرافی دریبیت است، افزایش چشمگیری داشته باشد. گفتنی است هر قرارداد اختیار بیانگر یک بیت کوین است.

در حال حاضر در قیمت ۵۰,۰۰۰ دلار، ۳۵۰۰ قرارداد باز خرید و ۵۳۷ قرارداد باز فروش خرید اختیار فروش چیست؟ وجود دارد. قرارداد اختیار خرید در قیمت ۶۴,۰۰۰ دلار با ۴۴۰۰ قرارداد باز (۴۴۰۰ بیت کوین)، بیشترین تعداد قراردادهایی هستند که در تاریخ ۲۴ سپتامبر (۲ مهر) منقضی خواهند شد.

هم‌چنین تعداد قراردادهای اختیار خرید بین قیمت ۴۶,۰۰۰ الی ۵۰,۰۰۰ دلار، بسیار بالا است. آدام فارثینگ (Adam Farthing) مدیر ارشد ریسک B2C2 در این خصوص گفته است:

تعداد زیادی از قراردادهای اختیار در خرید اختیار فروش چیست؟ هفته گذشته در قیمت‌های ۴۶,۰۰۰، ۴۸,۰۰۰ و ۵۰,۰۰۰ دلار منقضی شدند. این موضوع همراه با قیمت بیت کوین که در بازارهای آنی در محدوده ۴۷۰۰۰ تا ۴۹۰۰۰ دلار در نوسان بود، زوال زمانی (معیار time decay سنجشی از کاهش ارزش قراردادهای اختیار با گذشت زمان است) را ایجاد کرد. در حال حاضر با توجه به قیمت کنونی بیت کوین، فقط در قیمت‌های ۴۴,۰۰۰ و ۴۰,۰۰۰ قراردادهایی با حجم بالا داریم. (به ترتیب با ۲۵۰۰ و ۱۵۰۰ قرارداد تسویه نشده)

به نرخ کاهش ارزش قراردادهای اختیار به دلیل گذشت زمان، زوال زمانی (Time decay) گفته می‌شود. با نزدیک شدن به تاریخ انقضای قرارداد اختیار، این معیار شتاب بیشتری می‌گیرد. علاوه بر آن هنگامی که قیمت دارایی مورد نظر بدون نوسان باقی می‌ماند، قراردادهای اختیار نیز ارزش خود را رفته رفته از دست می‌دهند و این موضوع منجر به کاهش انتظارات سرمایه‌گذاران برای نوسان‌های بزرگ قیمت می‌شود.

اگر قیمت بیت کوین در محدوده ۴۷,۰۰۰ الی ۴۹,۰۰۰ باقی می‌ماند، هر دو دسته خریداران قراردادهای خرید و فروش در این محدوده قیمت، با ضررهای چشمگیری مواجه می‌شدند و ممکن بود به سمت راهکارهای پوشش ریسک روی بیاورند.

رویکرد بازار به انقضای آپشن‌ها در سال جاری منفی بوده است، به این دلیل که بیت کوین در روزهای منتهی به انقضای آپشن‌ها، شاهد نوسان قیمت بوده‌اند. هرچند، بعضی از صاحب‌نظران گفته‌اند که بازار قراردادهای اختیار هنوز به حد کافی بزرگ نیست که بر قیمت آنی تاثیرگذار باشد.

آلن وانگ (Allen Wang) رییس بخش معاملات Babel Finance گفته است:

حجم معاملات بازار آپشن‌های بیت کوین با ارزش بازار کنونی این رمز ارز قابل مقایسه نیست. در یک بازار بالغ، میانگین حجم معاملات روزانه قراردادهای اختیار تقریبا ۵ الی ۲۰ برابر حجم معاملات خود دارایی مورد نظر است.

هنوز بسیار زود است که درباره تأثیر قراردادهای اختیار خرید و فروش بیت کوین بر خود این رمزارز صحبت کنیم. تنها نکته قطعی این است که اکثر این قراردادها در تاریخ انقضا بی‌ارزش خواهند شد.

بر اساس اطلاعات Skew و CoinGecko، تا روز سه‌شنبه، حجم مجموع قراردادهای اختیار بیت کوین کمتر از یک میلیارد دلار بود که تنها ۲٪ از حجم بازار آنی به ارزش ۴۳ میلیارد دلار است.

فعالیت بازار Options در ماه‌های اخیر کاهش یافته است. صرافی‌ها در ماه مارس رکورد ۶ میلیارد دلار قرارداد را ثبت کرده‌اند که تقریبا دو برابر ماه سپتامبر است.

بررسی شرایط پس از تاریخ انقضا

ریسک معکوس، اختلاف بین نوسان ضمنی اختیار خرید ها و اختیار فروش‌های OTM را می‌سنجد. ریسک معکوس انقضای ۲۴ سپتامبر در هفته جاری کاهش شدیدی از منفی ۵ به منفی ۲۰ داشته است. هرچه تقاضا برای یک قرارداد آپشن بیشتر باشد، نوسان آن نیز بیشتر خواهد بود. بنابراین، کاهش ریسک معکوس (risk reversals) گویای آن است که سرمایه‌گذاران در صدد محافظت از خود در مقابل کاهش قیمت هستند.

شرکت سنگاپوری QCP Capital در کانال تلگرام خود نوشته است:

بازار آپشن‌ها با تلاطم بسیار زیادی همراه است، به طوری که ریسک معکوس به دلیل تقاضای زیاد برای آپشن‌های فروش نسبت به آپشن‌های خرید، به منفی ۲۰ رسیده است.

بیت کوین در روز سه‌شنبه برای سومین روز متوالی با کاهش قیمت مواجه بود و برای اولین بار از اوایل ماه آگوست از سطح قیمت ۴۰,۰۰۰ دلار پایین‌تر آمد. دلیل این کاهش قیمت، نگرانی پیرامون بحران بدهی شرکت املاک چینی Evergrande Group و ترس ناشی از عرضه برنامه محرک اقتصادی فدرال رزرو آمریکا است. پس از آنکه گری گنسلر رییس کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا استیبل کوین‌ها را با ژتون‌های قمار مقایسه کرد و مجددا بر قانونگذاری صنعت رمزارزها تاکید کرد، فروش بیت کوین تشدید شد.

اگرچه چشم‌انداز کوتاه‌مدت نویدبخش به نظر نمی‌رسد، اما بازار قراردادهای اختیار نشانه‌های صعودی بلندمدت از خود نشان می‌دهد، به طوری که ریسک معکوس انقضای ماه ژوئن ۲۰۲۲ بالاتر از صفر حفظ شده است.

فردا ۲.۲۵ میلیارد دلار قرارداد اختیار منقضی می‌شود؛ تاثیر آن بر قیمت بیت کوین چیست؟

روز جمعه سوم تیرماه بیش از ۲.۲۵ میلیارد دلار قرارداد اختیار خرید و فروش بیت کوین به تاریخ سر رسید خود می‌رسد. با توجه به حجم بالای این قراردادها می‌توان گفت که خرس‌ها تلاش خواهند کرد تا قیمت بیت کوین را به زیر سطح ۲۰٬۰۰۰ برسانند و گاوها تلاش می‌کنند تا با افزایش اندک قیمت، خسارات خود را کمتر کنند.

به گزارش میهن بلاکچین و به نقل از کوین تلگراف، بیت کوین طی هفته گذشته در صدد عبور از روند نزولی بوده است. اولین تلاش این رمزارز برای عبور از سطح مقاومتی ۲۲,۶۰۰ دلار در تاریخ ۱۶ ژوئن (۲۶ خرداد) ناکام ماند. دومین تلاش برای عبور از قیمت ۲۱,۴۰۰ دلار در تاریخ ۲۱ ژوئن (۳۱ خرداد) به اصلاح قیمت ۸٪ منجر شد. پس از دو تلاش ناموفق، در حال حاضر قیمت بیت کوین در سطح ۲۰,۳۰۰ دلار است. شرایط کنونی این سوال را مطرح می‌کند که آیا قیمت ۱۷,۶۰۰ دلار کف قیمت بوده است یا خیر.

هرچه مدت زمان بیشتری طول بکشد تا بیت کوین از الگوی نزولی کنونی خارج شود، خط مقاومتی مستحکم‌تر خواهد شد. به همین دلیل است که در انقضای ۲.۲۵ میلیارد دلار آپشن‌های بیت کوین در هفته جاری، گاوها باید خودی نشان بدهند و موضع خود را مستحکم کنند.

نمودار قیمت بیت کوین تایم فریم ۱ ساعته، منبع: تریدینگ ویو

پس از آنکه کریستین لاگارد (Christine Lagarde) رییس بانک مرکزی اروپا نظر خود درباره ضرورت نظارت‌های سختگیرانه را بیان کرد، مسائل قانونگذاری بیش از پیش بر بازار کریپتو تاثیرگذار بوده است. در تاریخ ۲۰ ژوئن (۳۰ خرداد) لاگارد به بیان نظرات خود در خصوص فعالیت‌های سهام‌گذاری و وام‌دهی در عرصه کریپتو پرداخت و گفت عدم وجود قانونگذاری اغلب به نفع کلاهبرداری، ادعاهای کاملا غیرقانونی درباره قیمت‌گذاری و هم‌چنین معاملات مجرمانه است.

روز گذشته نیز جروم پاول رییس فدرال رزرو در بیانات خود نسبت به تاثیرات افزایش نرخ بهره بر قیمت اقلامی همچون نفت و مواد غذایی صحبت کرد و در پایان درخصوص قانون‌گذاری حوزه رمزارزها نکاتی را بیان کرد.

در این بین، ماینرهای بیت کوین نیز مجبور شدند تا دارایی‌های BTC خود را بفروشند. این موضوع تاثیر منفی بیشتری بر قیمت بیت کوین گذاشته است. اطلاعات Arcane Research نشان می‌دهد که شرکت‌های استخراج بیت کوین در ماه می کل بیت کوین‌های استخراج‌شده خود را فروخته‌اند، در حالی که در ماه‌های قبل شاهد فروش ۲۰ الی ۴۰ درصدی بیت کوین‌های استخراج‌شده از جانب این شرکت‌ها بودیم. ماینرها تقریبا ۸۰۰,۰۰۰ ارز دیجیتال BTC در اختیار دارند که این موضوع، نگرانی‌هایی در خصوص فروش عمده از جانب ماینرها را به وجود می‌آورد. اصلاح قیمت بیت کوین، سودآوری ماینرها را کاهش داده است زیرا هزینه استخراج بیت کوین از سود حاصل از فروش آن بیشتر شده است.

انقضای قردادهای اختیار در تاریخ ۲۴ ژوئن (۳ تیر) می‌تواند نکته هشدارآمیزی برای سرمایه‌گذاران باشد، زیرا با کاهش قیمت BTC به کمتر از ۲۰,۰۰۰ دلار، خرس‌های بیت کوین تا ۶۲۰ میلیون دلار سود کسب خواهند کرد. البته تحلیل‌های مختلفی برای پیش بینی قیمت بیت کوین و تشخیص کف قیمت وجود دارد.

قراردادهای گاوها بر روی ۴۰,۰۰۰ دلار و بیشتر است

ارزش قراردادهای اختیار که در تاریخ ۲۴ ژوئن منقضی می‌شوند، ۲.۲۵ میلیارد دلار است. اما رقم دقیق آن بسیار کمتر خواهد بود زیرا گاوها به شدت خوش‌بین بوده‌اند. خرس‌ها پس از کاهش قیمت به کمتر از ۲۸,۰۰۰ دلار در تاریخ ۱۲ ژوئن (۲۲ خرداد) شرایط بازار را از دست دادند. قراردادهای اختیار خرید ماهانه این معامله‌گران در سطح قیمت بالاتر از ۶۰,۰۰۰ دلار است.

منبع: گلسنود

نسبت قراردادهای اختیار خرید (کال) به فروش (پوت) معادل با ۱.۷۰ است. این نسبت نشان می‌دهد که قراردادهای اختیار خرید و فروش به ترتیب ۱.۴۱ میلیارد و ۸۳۰ میلیون دلار است. با این حال، از آنجایی که قیمت بیت کوین کمتر از ۲۰,۰۰۰ دلار باقی مانده است، اکثر قراردادهای آپشن گاوها بی‌ارزش خواهد شد.

اگر قیمت بیت کوین در تاریخ ۲۴ ژوئن (۳ تیر) کمتر از ۲۱,۰۰۰ دلار باقی بماند، فقط ۲٪ آپشن‌های خرید در دسترس خواهد بود. این شرایط به دلیل آن به وجود می‌آید که اگر قیمت بیت کوین کمتر از ۲۱,۰۰۰ دلار باشد، حق خرید آن در این سطح قیمت بی‌ارزش خواهد بود.

پیشی گرفتن خرس‌ها از گاوها

در ادامه، ۳ سناریویی که بر اساس قیمت کنونی می‌تواند رخ دهد را بررسی می‌کنیم. تعداد قراردادهای آپشن‌های بیت کوین در تاریخ ۲۴ ژوئن برای قراردادهای حق خرید و فروش بر اساس قیمت تاریخ انقضا متغیر خواهد بود. این عدم توازن به سمت هرکدام متمایل شود، سود مختلفی برای آنها به همراه خواهد داشت.

• اگر قیمت بیت کوین ۱۸,۰۰۰ الی ۲۰,۰۰۰ دلار باشد: ۵۰۰ قراداد اختیار خرید در مقابل ۳۳,۱۰۰ اختیار فروش. نتیجه نهایی ۶۲۰ میلیون دلار به سود خرس‌ها خواهد بود.
• اگر قیمت بیت کوین ۲۰,۰۰۰ الی ۲۲,۰۰۰ دلار باشد: ۲۸۰۰ قرارداد کال در مقابل ۲۷,۰۰۰ قرداد پوت. نتیجه نهایی ۵۲۰ میلیون دلار به سود خرس‌ها است.
• اگر قیمت بیت کوین ۲۲,۰۰۰ الی ۲۴,۰۰۰ دلار باشد: ۵۹۰۰ قرارداد اختیار خرید در مقابل ۲۶,۶۰۰ قرارداد اختیار فروش. نتیجه نهایی ۴۸۰ میلیون دلار به سود خرس‌ها خواهد بود.

این تخمین‌ها در صورتی است که آپشن‌های پوت در قراردادهای خرسی و آپشن‌های کال در تریدهای خنثی و گاوی استفاده شود. در این تخمین‌ها، استفاده از استراتژی‌های پیچیده‌تر در نظر گرفته نشده است.

برای مثال، معامله‌گران می‌توانند آپشن‌های پوت را بفروشند و در صورتی که قیمت بیت کوین بالاتر از سطح مشخصی باشد، سود کسب کنند. متاسفانه این استراتژی‌های پیچیده را نمی‌توان به راحتی تخمین زد.

• آیا کاهش قیمت بیت کوین به کمتر از ۲۰,۰۰۰ دلار محتمل است؟

خرس‌های بیت کوین باید در تاریخ ۳ تیر قیمت بیت کوین را به کمتر از ۲۰,۰۰۰ دلار برسانند تا ۶۲۰ میلیون دلار سود کسب کنند. از طرف دیگر، بهترین سناریو برای گاوها این است که قیمت بیت کوین را به بالاتر از ۲۲,۰۰۰ دلار برسانند تا ضرر خود را ۱۴۰ میلیون دلار کاهش دهند. نظر شما چیست؟